发布的三季报好像一记惊雷，拉响了白酒职业的隆冬警报。这一数据不只提醒了五粮液的窘境，更折射出整个高端白酒职业正阅历史无前例的深度调整。

  财报显现，五粮液第三季度营收为81.74亿元，同比下降52.66%；归母纯利润是20.19亿元，同比下降65.62%。双双遭受“腰斩”。

  从历史上看，五粮液第三季度归母净利润的同比下滑起伏，超过了上一轮职业调整期，创下近20年最差记载。上一轮职业调整期，2013年第三季度五粮液归母净利润同比下降52.36%，2014年第三季度归母净利润同比下降46.26%。

  当时，感触浓浓寒意的并非只要五粮液一家。2025年第三季，“龙头大哥”

  整理A股19家白酒上市公司（牛栏山在外）财报，2025年前三季度，白酒职业营收、净利润累计分别为3176.58亿元、1226.9亿元，较前两年同期双增长转为双降。

  商场上，作为职业“定海神针”的飞天茅台批发价跌破1700元，再次创出新低，并有继续下探趋势。五粮液中心单品“第八代普五”批发价从年头950元/瓶跌至820～855元/瓶，部分电子商务平台甚至会出现价格倒挂现象。中秋国庆双节旺季也未扭转颓势，职业全体动销同比大起伏地跌落。商务消费与高端礼品商场的继续疲软导致的需求萎缩，正化作愈演愈烈的价格战。

  高端商场的窘境同样在中低端范畴延伸。据我国酒业协会《2025我国白酒商场中期研究报告》，白酒主销价格带已从300～500元下沉至100～300元，超60%企业面对途径库房存储上的压力，500～800元价位生存空间被严峻紧缩。区域酒企成为重灾区：

  第三季度净利润暴降92.55%，中档产品营收下滑15.38%，安徽省内商场营收同比萎缩27.24%；

  上半年营收腰斩43%，净利润跌幅超90%，被逼经过低度酒转型求生。中小酒企正堕入‌价格与途径的两层绞杀战‌，出现“量价齐跌、库存高企”的恶性循环。

  凛冬已至，何时春再来？分析师以为，价格战的本源，在于供需失衡，供大于求。“存量博弈”年代，价格战是必然选择。白酒职业的冬季何时完毕，取决于商场去库存的进程，本质上取决于供需结构的改进。供需结构改进的信号便是标志性产品价格企稳并开端走向上升。

  春天降临后，职业将出现‌“强者恒强、弱者出清”的深度分解格式‌，职业资源向具有资源稀缺性独占（品牌、产地、现金流）的头部企业会集，中小酒企要么被并购，要么退出商场。具体表现为以下三个层面：头部企业独占加重，区域酒企加快筛选，职业会集度继续提高。

  经历昭示，每一次深度调整都是品牌、本钱与途径的三重洗牌。当潮水退去，把握定价权的企业，将在下一轮消费晋级中碰杯欢庆。